04/12/2022


ท่อระบายน้ำอุดตัน

rappensuncle / iStock ผ่าน Getty Images

บางส่วนของบทความนี้ปรากฏในฉบับที่มีรายละเอียดมากขึ้นใน Daily Drilling Report วันอาทิตย์ที่ 25 กันยายน

บมจ.บีพี (NYSE:BP) หุ้นมีการซื้อขายในช่วงที่ค่อนข้างแคบที่ 28-32 ดอลลาร์ต่อหุ้นประมาณ หนึ่งปีแล้ว แม้จะสะกิดเงิน $34 ในเดือนมิถุนายนก็ตาม บริษัทเต็มไปด้วยเงินสดและเพิ่งเพิ่มเงินปันผลและประกาศซื้อหุ้นคืน ในฐานะนักลงทุน ฉันสนใจเงินปันผลมากกว่าการซื้อหุ้นคืน ด้วยจำนวนหุ้นที่คงเหลืออยู่เกือบ 20 พันล้านหุ้น จึงต้องใช้เวลาสักระยะก่อนที่การซื้อคืนหุ้นจะส่งผลกระทบต่อชีวิตของผู้ถือหุ้นอย่างมาก ฉันจะไม่อยู่แถวนั้นอีกเลย จะได้เห็นวันที่หุ้นถูกซื้อคืนครั้งสุดท้าย หายไป 800 ปีถ้าการเข้ารหัสของฉันถูกต้อง

กราฟราคา BP

กราฟราคา BP (กำลังค้นหาอัลฟ่า)

แม้ว่าจะเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าด้วยกระแสเงินสดที่ต่ำอย่างไร้เหตุผลของ บริษัท ทวีคูณ -2X บริษัท กำลังลงทุนอย่างชาญฉลาด นอกจากนี้ยังสามารถโต้เถียงได้ตั้งแต่ความเชื่อมโยงที่อ่อนแอของหุ้นไปจนถึงการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นว่าเป็นเงินที่ตายแล้ว ในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน คุณไม่สามารถพึงพอใจกับสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ได้อย่างแท้จริง หากไม่แข็งค่าเร็วกว่าอัตราเงินเฟ้อ แสดงว่าคุณกำลังสูญเสียเงิน

ในบ่อน้ำมัน บางครั้งเราทิ้งเศษซากไว้ในบ่อที่ต้องกลบหรือดึงกลับคืนมา นี่อาจเป็นกระบวนการที่ใช้เวลานานและมีราคาแพง ซึ่งผลลัพธ์อาจไม่ดีเสมอไปหรือได้มาโดยง่าย สถานการณ์นี้เรียกขานว่า “ขยะในหลุม” และฉันคิดว่าเหมาะกับ BP ที่เน้น ESG ใหม่เป็น “T”

ฉันคงคะแนนการขายที่แข็งแกร่งในบริษัท และแนะนำว่าคุณสามารถทุ่มเงิน 28 ดอลลาร์ไปในทิศทางใดก็ได้ และมาพร้อมกับการลงทุนที่ดีกว่า BP ฉันจะเสนอหนึ่งรายการเมื่อเราปิดบทความนี้

วิทยานิพนธ์เรื่อง BP

บริษัทนี้เป็นผู้ผลิตน้ำมันและก๊าซในสมัยก่อนซึ่งล้มลงในสิ่งที่ฉันเรียกว่า “หลุมกระต่ายสีเขียว” ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทกำลังวางแผนที่จะผลิตน้ำมันและก๊าซโดยเจตนาให้น้อยลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เมื่อพวกเขาเปลี่ยนไปใช้พลังงานสะอาด จากทั้งหมดที่กล่าวมา พวกเขาอ้างถึงการผลิตน้ำมันและก๊าซของพวกเขาว่า “ไฮโดรคาร์บอนที่ยืดหยุ่น” อาจหมายถึงโครงการน้ำมันและก๊าซของพวกเขาแข็งแกร่งมากจนพวกมันจะมีวงจรชีวิตที่ยาวนานและให้ทุนสนับสนุนกับรูปแบบพลังงานอื่น ๆ รองประธานฝ่ายการผลิตสำหรับ BP, Gordon Birell ให้ความเห็นบนหน้าเว็บของ BP:

“ดังนั้นเราจึงวางแผนที่จะลดการผลิตลง 40% ภายในปี 2030 และสร้างความยืดหยุ่น ต้นทุนที่ต่ำลง และน้ำมันคาร์บอน ก๊าซ และการกลั่นที่ลดลงซึ่งมีขนาดเล็กลงแต่มีคุณภาพสูงสุด ทำให้เรามีกระแสเงินสดที่จำเป็นต่อการเปลี่ยนแปลงของเรา สู่บริษัทพลังงานครบวงจร”

การเดิมพันที่บริษัททำอยู่คือภายในปี 2030 พวกเขาสามารถแทนที่รายได้และผลกำไรที่ไฮโดรคาร์บอนนำมา ด้วยรายได้จากฟาร์มกังหันลม โซลาร์ฟาร์ม การผลิตไฮโดรเจน และเชื้อเพลิงชีวภาพ ทั้งหมดนี้เป็นอาณาเขตที่ยังไม่ได้ทดลองสำหรับบริษัท และนักลงทุนสามารถให้อภัยได้หากระมัดระวัง Bernard Looney ซีอีโอตั้งข้อสังเกตว่าพวกเขาวางแผนที่จะส่งมอบ EBITDA มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์จากแหล่งที่มาเหล่านี้ภายในปี 2573 โดยใช้ประโยชน์จากไซต์ค้าปลีกกว่า 20000 แห่ง

“ที่นี่ เราตั้งเป้าที่จะส่งมอบ EBITDA ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2573 โดยมุ่งเน้นที่กลุ่มยานพาหนะและมุ่งเน้นไปที่การชาร์จอย่างรวดเร็วให้แก่ลูกค้าที่กำลังเดินทาง”

ฉันสงสัยว่าคุณลูนีย์เคยคิดเกี่ยวกับยอดขายเสริมทั้งหมดที่ใช้น้ำมันเบนซินและดีเซลที่ใช้ในรถยนต์เครื่องยนต์สันดาปภายใน (“ICE”) หรือไม่? รถยนต์ไฟฟ้า (“EV”) ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนถ่ายน้ำมันเครื่อง น้ำมันเกียร์ และฉันก็ไม่คิดว่าจะมีไฟฟ้ารุ่น “ออกเทนสูง” ที่จะมีราคาสูงกว่า “ตะกั่วต่ำ” ถึง 40% (ที่เราเคยเรียกว่าของถูก) แล้วตัวกรองอากาศ $10 ซึ่งตอนนี้ราคา $50 (ฉันเพิ่งซื้อมา) อันที่เทคโนโลยีทำให้คุณเต็มไปด้วยฝุ่นบนท้องถนน สั่นหัวของเขา รถยนต์ไฟฟ้าก็ไม่ต้องการสิ่งเหล่านั้นเช่นกัน แล้วสายพานและท่ออ่อนทั้งหมดที่ถ่ายเทพลังงานจากส่วนหนึ่งของเครื่องยนต์ ICE ไปยังส่วนอื่นล่ะ พวกเขาหายไปในยุค EV ด้วย ฉันสามารถไปต่อได้ แต่ฉันมั่นใจว่าคุณจะไปถึงที่ที่ฉันกำลังมุ่งหน้าไป ดังนั้นเราจะเดินหน้าต่อไป

ฉันคิดว่าสิ่งที่บริษัทกำลังวางแผนส่วนใหญ่คือความหวัง ทุกครั้งที่ฉันเห็นคำว่า “เราตั้งเป้า” “เราคาดหวัง” หรือ “ควร” ในรายงานรายได้ ความรู้สึกแมงมุมของฉันเริ่มซ่า BP ใช้วลีเหล่านั้นเป็นจำนวนมากในการแสดงความคิดเห็น ถ้าฉันเห็นคำว่า “ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย,” ฉันวิ่งไปที่ทางออก

ในช่วงเวลานั้น BP กำลังสร้างเงินสดจำนวนมากทุกไตรมาส ก๊าซธรรมชาติและพลังงานคาร์บอนต่ำมีส่วนสนับสนุน 6.1 พันล้านดอลลาร์ต่อยอดรวม 12.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ พวกเขาไม่แยกรายได้ปัจจุบันจากพลังงานคาร์บอนต่ำ ดังนั้นจึงค่อนข้างปลอดภัยที่ความต้องการในปัจจุบันสำหรับ natty กำลังผลักดันการเติบโตในกลุ่มธุรกิจนี้ นี่คือเงินสดที่พวกเขาใช้เพื่อชำระหนี้ ให้ทุนสนับสนุนโครงการซื้อคืนหุ้น เพิ่มเงินปันผล และลงทุนในโครงการเปลี่ยนผ่านพลังงาน และสุดท้ายคือ ไฮโดรคาร์บอนที่ยืดหยุ่นได้

ควรสังเกตว่า BP เป็นก๊าซธรรมชาติที่ได้รับความนิยมอย่างมาก และบริษัทมองว่านัตตี้เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงพลังงาน BP ได้ลงทุนครั้งใหญ่ใน LNG โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแอฟริกาตะวันตกด้วยการซื้อโครงการ Greater Ahmeyim Tortue นอกชายฝั่งเซเนกัลและมอริเตเนีย ระยะที่ 1 คาดว่าจะผลิตได้ 70K BOEPD โดยมีศักยภาพ (ขณะนี้อยู่ระหว่างการตรวจสอบ FID) สำหรับระยะที่ 2 ควรสังเกตว่าไม่ใช่แสงแดดและแดฟโฟดิลทั้งหมดในโครงการนี้ พายุไต้ฝุ่น Muifa ล่าสุด ฉีกเรือ Gimi FLNG ออกจากที่จอดเรือ รายละเอียดยังไม่ชัดเจน ณ จุดนี้ แต่ถ้าเรือลำนี้ได้รับความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญ โครงการจะล่าช้าออกไปอีก

BP ยังขายหุ้นในโครงการ Canadian Sunrise และ Pike oil sands โดยต้องการแยกตัวออกจากแหล่งข้อมูลที่ค่อนข้างฉาวโฉ่ (ไม่สมควร) เนื่องจากไม่เข้ากับโปรไฟล์พลังงานที่สะอาดและเป็นประกายที่ต้องการ

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมน้ำมัน Rory Johnston ผู้ก่อตั้ง Commodity Context ผู้ก่อตั้ง Commodity Context กล่าวว่า BP ตัดสินใจ “ส่วนใหญ่เป็นเพราะความกังวลทางการเมืองและภาพลักษณ์เกี่ยวกับความเข้มข้นของการปล่อยมลพิษต้นน้ำที่สูงขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการผลิตทรายน้ำมัน”

แหล่งที่มา

นี่คือข้อตกลงเงินสดและการแลกเปลี่ยนกับ Cenovus Energy (CVE) โดย BP ดำเนินการในโครงการ Bay du Nord นอกชายฝั่งทางตะวันออกของแคนาดา ณ จุดนี้ ทั้งหมดที่เราพูดได้ก็คือ “มีเอาต์พุต BOEPD 50K จากบัญชีแยกประเภทของ BP

โดยสรุป ธุรกิจไฮโดรคาร์บอนที่ยืดหยุ่นได้ของ BP นั้นมีอำนาจแน่นอน โดยขึ้นอยู่กับราคาน้ำมันเพื่อสนับสนุนการริเริ่มที่เราได้กล่าวถึงข้างต้น มีความเสี่ยงและข้อควรระวังบางประการที่เราจะกล่าวถึงเมื่อเราสรุปและให้คำแนะนำ

BP และ ESG Pixie Dust

ฉันได้ดูบริษัทผ่านเลนส์ที่ค่อนข้างหยาบในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา เรียกพวกเขาว่าไม่น่าลงทุนเนื่องจากการส่งข้อความ ESG สำหรับวัตถุประสงค์ของการทบทวนนี้ ดังที่ได้กล่าวไว้ในบทนำ ฉันกำลังรักษาอันดับเครดิตการขายที่แข็งแกร่งของบริษัทไว้ ในขณะที่การยอมรับว่านักลงทุนบางรายอาจพบว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลนั้นน่าดึงดูดใจ

ในระดับสูง การเติบโตอย่างมีนัยสำคัญสามารถหลีกเลี่ยงบริษัทได้ตลอดทั้งปี โดยทำให้พวกเขาอยู่เหนือระดับที่เริ่มในปี 2565 ประมาณ 15% ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงเดือนมกราคมที่พุ่งขึ้นเป็น 32 ดอลลาร์ และนับตั้งแต่นั้นมาก็ถูกจำกัดขอบเขตไว้ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา . การเคลื่อนไหวของตลาดในสัปดาห์ที่แล้วพาพวกเขาไปที่ขอบล่างของช่วงนั้น

2022 เป็นช่วงเวลาที่ราคาหุ้นของบริษัท E&P หลายแห่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าและเพิ่มขึ้นสามเท่าด้วยราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ตัวอย่างเช่น Shell (SHEL) บริษัท BP มักจะถูกเปรียบเทียบกับ ได้เห็นการฟื้นตัวของหุ้นจากประมาณ 30 ดอลลาร์เมื่อต้นปีนี้ เป็นมากกว่า 60 ดอลลาร์ ก่อนที่ตลาดจะอ่อนแอในปัจจุบัน เห็นได้ชัดว่าฉันไม่ใช่คนเดียวที่สงสัยโทมัสที่จิ้ม BP ด้วยไม้เท้าเพื่อหาสัญญาณชีวิต

เกี่ยวกับเชลล์ในเวลาสั้น ๆ มีข่าวเกิดขึ้นในขณะที่ฉันกำลังรวบรวมการออกจากโครงการฟาร์มกังหันลมนอกชายฝั่งของไอร์แลนด์ Emerald และ Western Star สองโครงการ บริษัทไม่ได้ระบุเหตุผลเฉพาะ แต่อ้างถึงความยากลำบากในการจัดการกับหน่วยงานกำกับดูแลของไอร์แลนด์ ไอร์แลนด์จะต้องเป็นกรณีพิเศษเมื่อพูดถึงกฎระเบียบที่ไม่สามารถควบคุมได้ เนื่องจากแม้แต่ Equinor (EQNR) ก็ยอมแพ้ตามที่ระบุไว้ในบทความที่เชื่อมโยง BP เป็นนักลงทุนรายใหญ่ในฟาร์มกังหันลมที่ยังไม่ได้สร้าง ดังที่ฉันได้กล่าวไว้ในบทความเมื่อปีที่แล้ว ความชอบนี้คือสิ่งที่ฉันหมายถึงเมื่อฉันพูดว่า “Green Rabbit Hole”

ตัวชี้วัดหนึ่งที่ฉันใช้เพื่อวัดสุขภาพของบริษัทน้ำมันคือปริมาณสำรอง คุณจะเห็นได้ว่าในช่วงสามปีที่ผ่านมามันได้ลดลง เนื่องจากการลงทุนได้ถูกจำกัดไว้สำหรับการพัฒนาต้นน้ำใหม่และหันเหความสนใจไปยังแหล่งที่เป็นมิตรกับ ESG พลังงานลม แสงอาทิตย์ และไฮโดรเจนทั้งหมดได้ดูดซับงบประมาณรายจ่ายก้อนใหญ่ของ BP เนื่องจากบริษัทพยายามที่จะเร่งการย้ายออกจากปิโตรเลียม

แนวโน้มสำรอง BP

แนวโน้มสำรอง BP (BP)

ฉันคาดว่าแนวโน้มนี้จะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2565 แม้ว่าเราจะไม่ได้รับการตรวจสอบอย่างแน่วแน่จนกว่าจะถึงปีหน้าเมื่อพวกเขาเผยแพร่รายงานประจำปี

การผลิต BOEPD รายไตรมาส 2,198 มม. ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 2,252 มม. BOEPD และลดลงอย่างต่อเนื่องจาก Q-4, 2564-2,332 BOEPD ดังนั้นแนวโน้มไม่ใช่เพื่อนของพวกเขาในเรื่องการผลิต แม้ว่า Herschel จะปล่อยโปรเจ็กต์ใหม่สองสามโครงการใน GoM ในปีนี้ และ Mad Dog Phase II ตั้งใจที่จะส่งมอบ BOEPD ประมาณ 140K

แต่มีเงินปันผลที่อร่อยซึ่ง BP คาดการณ์ว่าจะเติบโต 4% ต่อปีเป็นอย่างน้อย คำถามที่อยู่ตรงหน้าคือ มันจะยั่งยืนหรือไม่? มันน่าดึงดูดใจถึงแม้จะขาดการเติบโตในบริษัทหรือไม่?

Takeaway ของคุณ

การจ่ายเงินปันผลใหม่ของ BP มีความยั่งยืนและได้รับการออกแบบมาให้เป็นเช่นนั้น สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คือ เมื่อสองสามปีก่อน บริษัทได้ทำลายศรัทธากับนักลงทุนด้วยการลดการจ่ายเงินปันผลที่ให้ผลตอบแทนสูงก่อนหน้านี้ 50% อย่างโหดเหี้ยม หลอกฉันสักครั้ง อย่างที่โบราณว่าไว้ เราทราบดีว่าเมื่อใดที่สถานการณ์เลวร้าย ฝ่ายบริหารในปัจจุบันจะยกเลิกการจ่ายเงินปันผลเพื่อสนับสนุนรายการงบดุลอื่นๆ

แต่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและอัตราซีดีที่ 3.0% มันสมเหตุสมผลหรือไม่ที่จะเสี่ยงหุ้นสำหรับผลตอบแทน 5.03% ของ BP ในตอนนี้ คุณเท่านั้นที่จะตอบได้ อัตราผลตอบแทนนั้นอาจฟังดูน่าดึงดูด แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่วิ่งอยู่ที่ 8.5% ต่อปี คุณกำลังสูญเสียพื้นที่ในขณะที่กำลังเสี่ยงกับเงินทุน

ฉันบอกว่าฉันจะเสนอทางเลือกที่มีราคาใกล้เคียงกันสำหรับ BP สำหรับนักลงทุนที่เชื่อและต้องการจับปลาในตลาดพลังงาน นี่มัน. Suncor Energy Inc. (SU) Suncor ทำสิ่งที่ถูกต้องมากมาย และเมื่อต้นปีนี้เห็นยอดหุ้นอยู่ที่ 40 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะนี้ซื้อขายอยู่ในช่วงใกล้เคียงกับ BP และราคาปัจจุบันให้ผลตอบแทน 5.25%

ด้วยสินทรัพย์น้ำมันหนักที่ลดลงต่ำของ Suncor และการผลิตที่เพิ่มขึ้นที่ 5% ต่อปี ฉันมองว่าสินทรัพย์เหล่านี้เป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่า BP มาก เพื่อเป็นการจูงใจขั้นสุดท้าย ให้นึกถึงสินทรัพย์ที่ลดลงต่ำของพวกเขา ด้วยปริมาณสำรอง 2-P 7.9 พันล้านบาร์เรล ณ อัตราการผลิตปัจจุบัน พวกมันมีการผลิตที่เหลืออยู่ประมาณ 28 ปี ด้วยอัตราการซื้อหุ้นคืนในปัจจุบัน บริษัทมีศักยภาพที่จะเป็นบริษัทเอกชนในเวลาประมาณสิบปี ในปีนี้ บริษัทได้ซื้อคืน 15% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว 1.3 พันล้านหุ้น ซึ่งเป็นจังหวะที่พวกเขาสามารถซื้อหุ้นล่าสุดได้ภายในเวลาประมาณ 8-9 ปี หมายความว่าช่วง 17-18 ปีที่ผ่านมาอาจทำกำไรได้ค่อนข้างมากสำหรับผู้ถือหุ้นที่เหลือ!

ฉันพยายามหลีกเลี่ยงขยะในอาชีพที่กระฉับกระเฉงอยู่เสมอ และพยายามอย่างเต็มที่เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาดังกล่าวเมื่อเกษียณอายุ ฉันเป็น SU มานานและไม่สนใจเรื่อง BP



Source link

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

5 + 30 =

Site content is protected.